大族激光维持“推荐”评级
摘要：养老院转让款延期收取撸公司于2013 年6 月21 日接到丰盛集团《通知函》，提出海南颐和养老产业股份有限公司部分股东逾期两年仍未能出资，暂无法办理股权过户的工商登记手续，要求股权转让协议再延期1年履行。双方约定：丰盛集团再向大族支付股权转让款3500 万元，且于2014 年7 月10 日之前付清剩余的1 亿元股权转让款。2013 年
养老院转让款延期收取。公司于2013 年6 月21 日接到丰盛集团《通知函》，提出“海南颐和养老产业股份有限公司部分股东逾期两年仍未能出资，暂无法办理股权过户的工商登记手续，要求股权转让协议再延期1年履行”。双方约定：丰盛集团再向大族支付股权转让款3500 万元，且于2014 年7 月10 日之前付清剩余的1 亿元股权转让款。2013 年6 月24日，公司收到丰盛集团支付的海南颐和部分股权转让款3500 万元，截至目前公司合计收到海南颐和股权转让款5000 万元。该事件不影响公司的利润情况。
转让不相干资产，专注主业，管理精细化。2008 年危机后，公司不停改革，正逐渐从以前粗放式的发展，转型精细化、高效化管理。公司近年来转让了很多不相干的副业，持续开展组织架构调整，构建独立核算考核体系。公司扁平化组织架构，进一步密切了与客户的合作关系，增强了公司的竞争力。2012 年公司管理费用率和销售费用率分别为13.5%和13.1%，三项费用率为29.2%，历史回看比高峰期2008 年的36.29%逐年有所回落，总的来看近年来公司的进步是明显的。
#re##ad# 苹果小功率设备下降，但看好大功率切割设备、PCB、CNC 设备等。我们看好大功率切割设备在中国的发展，目前国内保有量低只有3000 多台，全球发达国家量在万台以上。未来随着国内先进装备升级，渗透率必将大幅提高。今年公司大功率切割设备将创新高，成为中国最大出货量的本土厂商。同时精密切割事业部研发的CNC 高速钻铣攻牙中心项目已于2012 年底研发完成，未来CNC 产品可能成为新的增长点。PCB 设备今年的复苏情况也还不错。但是公司今年来自苹果的消费电子领域设备可能有一定程度下降，公司也在着力开发三星等其他客户。
盈利预测与估值。考虑到小功率设备的下降以及股权激励费用，我们 年EPS 分别为0.5 元、0.63 元，对应PE 分别为22.8 倍和17.9倍。维持推荐评级。
(：DF105)